科创板:将不局限于六大战略新兴产业欧洲杯外围投注

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现代社会

科创板截至目前的运行表现符合预期,市场的看法大多是积极正面的。现在开板初期由于标的不多,资金给与科创板上市企业比较高的估值,这在一定程度上也有利于科技行业的发展。澳盈资本联合创始人肖毅告诉科技日报记者。

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截至8月13日晚间,共152家企业申报科创板发行上市,其中已受理5家,已问询28家,上市委会议通过2家,提交注册9家,已挂牌上市28家,中止75家,终止5家。

自3月22日首批已受理企业名单出炉之后,申请在科创板上市的企业数量不断增加。截至5月7日券商中国发稿,共有103家企业提交的申请资料已被受理,其中处于已问询状态的有82家。

正如肖毅所说,科创板目前运行平稳,但变化一直在发生。

具体来看,已受理的103家公司在行业上主要分布在信息技术、生物医药、高端装备三个行业里,加总的占比超过了八成。据上交所此前披露,属于新一代信息技术领域的公司数量最多共有37家,占比超过四成。

上交所发行上市服务中心业务副总监彭义刚近日在2019西普会上关于科创板标的企业行业扩展的言论引起较大关注。

从公司所属地域角度来看,受理的企业主要分布在北京、上海、江苏、广东、浙江等东部沿海地区,这些地区的科技类新兴产业规模较大,企业数量较多。

众所周知,科创板的定位是服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业,重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

这种分布符合科创板的定位和支持方向,有利于引领上市公司动力和质量的变革。同时,也符合上交所对保荐机构的要求,符合国家战略,属于新一代信息技术等高新技术产业和战略性新兴产业,符合互联网、大数据、人工智能等的深度融合。

彭义刚此次表示,科创板不局限于上述6大战略新兴产业。传统行业中致力于推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革的企业都可以在科创板上市。具体行业范围由上交所发布并适时更新。

将目前科创板受理企业按证监会行业类别划分,软件和信息技术服务共17家,如北京海天瑞声、二十一世纪空间技术应用等;

以6大战略新兴产业为主为何会扩展到传统行业,这是否会消弭科创板自身独特性?

计算机、通信和其他电子设备制造业22家,如和舰芯片、晶晨半导体等;

银河证券首席经济学家潘向东认为不必有这种担心。科创板的最大制度创新是注册制,打破之前以盈利为核心的上市标准,因此,适当的行业扩展,不局限于6大战略新兴产业,有助于部分传统行业企业在科创板上市,帮助它们实现转型。他说,这样并不会消除科创板的独特性,反而因为科创板的包容性,引领更多新兴业态企业在A股上市,为经济转型和高质量发展作出更大贡献。

此外,属于互联网和相关服务的有4家,分别是木瓜移动、优刻得科技、白山科技和博拉网络。

中国科学技术发展战略研究院副研究员魏世杰也分析,新兴技术早就突破了行业限制,战略性新兴产业也是随着技术的不断突破不断演变和更换的,所以设置行业限制本身就有可能固化科创板的融资服务对象,不利于最前沿技术产业化的融资供给。放开行业限制体现了科创板的包容性。

申报企业符合科创定位,具备科创基因

肖毅持同样观点。新兴技术不是空中楼阁,像大数据、人工智能等前沿技术都需要落地或嫁接在具体行业上,推动这类技术发展更大的意义在于其对传统产业的改造。肖毅说,科创板的目的是推动高科技企业的发展,可以肯定的是,模式创新类的企业肯定不适合科创板,但用高新技术来实现转型升级的传统产业企业不应被排除在外。

设立科创板并试点注册制是资本市场落实创新驱动和科技强国战略、增强对创新企业的包容性和市场功能的一项重大改革举措,旨在通过财务指标、产业倾向等方面的差异化安排,增强对科技创新企业的包容性和支持力度,补齐资本市场服务科技创新的短板。

科创板改变以营利为核心的上市标准,更符合新兴技术发展的规律,也给了传统行业更多试错机会。更加包容性的科创板,将给有志于利用新兴技术转型升级的传统企业更多机会。肖毅说,同时,更加市场化的科创板未来会优胜劣汰,股价会反映企业真实价值,这也会激励踏实做实业的一批优秀企业家。

运行初期,科创板申报企业的质量尤为重要,通过高标准和严监管来实现科创板的平稳起步和风险防控是板块定位的内在要求。科创板上市审核系统“开门迎客”后,上交所举办针对会员单位的座谈会,强调要“严把七道关”,其中就包含“企业选择”关。

对于目前申报企业的情况,上交所方面表示,目前申报科创板的企业总体上具备较强的科创属性,能够反映现阶段我国科技创新企业整体现状,其中不乏具有一定品牌效应和市场影响力的细分行业龙头。申报企业行业较为集中。总体上属于高新技术产业和战略性新兴产业,主要集中在新一代信息技术、生物医药和高端装备等产业。

分析申报科创板的公司,首先要理解和把握科创板定位,在《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》中有对此有明确表述:在上交所新设科创板,坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。

在关于科创板定位的表述中还明确了要重点支持的六大领域:新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术和战略性新兴产业。并提出要推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革。

根据这一定位,上交所在后续发布的《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》中要求保荐机构应当准确把握科技创新的发展趋势,重点推荐七领域的科技创新企业。具体来看,在新一代信息技术领域,主要包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、新兴软件、互联网、物联网和智能硬件等。

查看目前申报科创板的新一代信息技术企业,可以发现相关细分行业中的领军企业以及具备较强科创属性的企业,主营业务与主板企业呈现出明显的差异化特征。信息、互联网、计算机、大数据、云计算等是该类企业的关键词。

如属于软件和信息技术服务业的北京海天瑞声就是一家服务于智能语音等创新应用场景的公司,小米参股,BAT均为其客户。

互联网和相关服务行业的木瓜移动,起家于北京中关村,创始人兼具深厚的互联网行业经验和丰富的国际视野,所从事的大数据营销业务充分体现了互联网、大数据、云计算、人工智能等和各行各业的深度融合,与科创板定位及上交所的保荐指引相契合。

多选择第一套上市标准,成长性良好

在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性是科创板的重要特色之一。

在最关键的财务指标审核方面,科创板在上市条件方面共设置了5套标准,从申请上市公司的选择来看,大部分企业仍然偏好第一套标准,即上市公司市值不低于10亿元,业绩条件满足最近两年净利润为正且累计不低于5000万元,或最近一年净利润为正且最近一年营业收入不低于1亿元。

从受理企业截至2018年底的净利润情况来看,由于大多数申请上市的企业选择的第一套对盈利有一定要求的标准,因此目前受理的企业基本实现了盈利。净利润水平分布在1-5亿元区间内的企业数量最多,共有75家(净利润在0.5-1亿元有43家),占比超过80%。在全部受理企业中,有两家尚未实现盈利,分别是信息技术领域的和舰芯片和以及九号智能。

在盈利水平较高基础上,申请企业的成长性是审核的重点之一。据上交所披露的信息,截至4月23日,受理的科创企业最近一年营业收入增长率平均为42%,超过50%的有22家,其中超过100%的有7家;最近一年,平均净利润1.23亿元,最高的为37.17亿元。

在仅有的4家互联网及相关信息服务行业的公司中,木瓜移动2018年人均收入在所有申报科创企业中排名第一,高达2501.85万元,人均毛利达到109.5万元,也名列前矛。

从业务营收增长情况看,该公司2018年互联网营销营业收入达43.28亿,增长率达90.97%,互联营销业务毛利增长率42.34%,人均产值和人均毛利增长率分别为88.76%和40.69%。与此同时,互联网营销员工人数增加只有1.17%,技术转化为生产力效果显著,显示出强劲的增长性,体现了科创板定位中对于引领动力变革的要求。

科创属性要比哪些硬指标

科创板企业上市的五套标准中,第二套标准对于企业的研发投入占比也有一定要求,要求最近一年的营业收入不低于2亿元的同时,并且最近三年的研发投入合计近三年营业收入的比例不得低于15%。

上交所在评价目前的申报企业时表示,总体上具备较强的科创属性。绝大多数企业主要依靠核心技术开展生产经营,研发投入远超过境内市场其他板块,以最近一个会计年度为例,受理的科创企业研发投入占营业收入的比重平均为11%,最高的达56%,研发人员占员工总数比例达到33%。

以新一代信息技术领域的企业木瓜移动为例,研发投入方面,木瓜移动报告期平均所赚取毛利的20%用于技术投入,报告期的技术投入平均占期间费用的40%,研发投入占总费用比和占毛利比都不低于其他申请挂牌科创板的企业;所有173名员工中研发人员为93人,占比53.76%。

对于企业是否具备科技创新能力,《上市推荐指引》也给出了评判标准,保荐机构可通过六个“是否”把握科技创新企业的运行特点,充分评估企业科技创新能力。具体包括要考察企业是否掌握具有自主知识产权的核心技术,是否拥有高效的研发体系,是否具有相对竞争优势,是否具备技术成果有效转化为经营成果的条件等。

从技术方面来看,主要包括是否掌握具有自主知识产权的核心技术,核心技术是否权属清晰、是否国内或国际领先、是否成熟或者存在快速迭代的风险。

公司技术和创新能力的一个重要衡量指标是专利数量。以木瓜移动为例,该公司2016年申请了一项在美国专利局注册的专利,并有10项专利正在申请中。此外,还有34项核心技术储备,包括智能优化11项,创意生产2项,内容审核3项,运营平台18项。其中最为重视的是在平台和智能优化领域的技术。公司积累了全球200多个国家和地区超过20亿人的目标受众数据,数据规模达到百万GB级别。

值得注意的是,专利并非衡量创新能力的唯一标准,对于高新技术尤其是互联网相关的技术而言,相关技术储备情况也更加值得关注。

木瓜移动在招股书中表示,“由于木瓜移动的核心技术很多都集中在大数据的算法,而算法是无法申请专利的,作为承载算法的程序代码更是商业机密,所以木瓜移动只是选择性的选择了一部分技术进行了专利申报。在中国,大多数软件和互联网企业因为申请周期漫长、保护周期有限、对公开核心技术持保留态度等原因,大都选择以内部保密而非专利的方式保护公司技术”。

这对于理解科创企业,尤其是与互联网、大数据等密切相关的企业的相关专利和技术的审核有较高的参考价值。与传统制造业等企业不同,信息技术产业尤其是互联网公司的核心资产更多依赖于数据和算法,对该类资产的评估目前仍很难统一,这也给科创板的估值和审计工作带来新的挑战。

申报互联网公司集中在大数据和云计算

新一代信息技术产业是科创板的重头戏。目前共有43家企业申报。属于信息传输、软件和技术服务业的企业共21家,其中软件和信息技术服务共17家,属于互联网和相关服务的有4家;计算机、通信和其他电子设备制造业22家。

对于新一代信息技术而言,电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、新兴软件、互联网、物联网和智能硬件是其关键词。这体现着科技发展对经济的影响,也体现了科创板面向世界科技前沿、服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业的定位和初衷。

从当前信息技术产业的申报情况看,一大看点是4家互联网和相关服务行业的企业。此前,因为相关上市制度等原因,国内一批发展良好的互联网公司已登陆海外资本市场,国内投资者失去了很多分享互联网公司红利的机会。科创板的期待之一就是将这些“好企业”留在国内,提高资本市场包容性,助力新经济发展。因此,在设立初期严选标的,树立示范和标杆效应格外重要,当前一些申报企业所披露的问题和相关问询及回复对后续同类型企业的申报也极具参考价值。

目前四家属于互联网及其服务类的企业是贵州白山云科技股份有限公司、博拉网络股份有限公司、优刻得科技股份有限公司和北京木瓜移动科技股份有限公司,截至2018年12月31日,四家公司净利润分别为5019.32万元,4294.03万元,7714.8万元,8344.7万元。

四家公司的服务大致可分为两类。

一是提供云计算相关服务,白山科技和优刻得股份是国内领先的云计算服务提供商。白山科技在招股书中表示公司专注于数据分发、安全和应用集成领域的云计算服务提供商。公司坚持技术创新,运用边缘计算、大数据和人工智能等技术,搭建数据、应用、系统、网络之间相互链接的创新型云计算服务平台。

二是大数据服务,木瓜移动和博拉网络都是企业大数据服务提供商,为企业客户提供技术开发服务和大数据应用服务,从招股书对主营业务的介绍来看,两者有相似之处。

木瓜移动是四家该类企业中净利润最高的公司,其招股书表示:

发行人是一家依靠自主研发技术进行大数据处理分析的公司,主要利用全球大数据资源和大数据处理分析技术为国内企业提供海外营销服务,具体包括搜索展示类服务和效果类服务。公司将客户资料及商品信息通过技术手段推送到海外全球媒体,向全球用户进行展示和推广,业务覆盖一带一路沿线65个国家和地区。

从服务国家战略的角度而言,大数据和云计算领域都是重中之重。上交所要求保荐机构优先推荐的三类企业中特别提及“互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业”。此前国务院关于《促进大数据发展行动纲要》)的通知指出,要通过促进大数据发展,加快建设数据强国,释放技术红利、制度红利和创新红利,提升政府治理能力,推动经济转型升级。

欧洲杯外围投注 ,互联网行业具有较高的不确定性,研发投入大、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高是科创板企业的共同特点。就新一代信息技术尤其是互联网及相关服务这一细分行业而言,也存在一些共有的风险点,在招股书中有详尽披露,主要包括市场竞争风险、新技术、新产品和服务研发风风险、违反相关法律法规而遭受损失的风险等。对于一些海外业务占比较大的公司来说,还存在境外业务的经营风险。

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